万达电影控制权更迭一周年：阿里减仓，游戏和赛事直播登场 新东家如何改写这家老牌上市影企命运？

七年前，阿里巴巴(ālǐbābā)关联公司杭州臻希投资管理有限公司（以下简称“杭州臻希”）以51.96元/股的(de)价格，豪掷46.76亿元入股(rùgǔ)万达电影（002739.SZ，股价(gǔjià)10.66元，市值225.12亿元），彼时阿里巴巴和万达电影计划在电影发行、影片投资、票务平台等多个领域开展(kāizhǎn)合作。

七年后，万达电影在(zài)近日公告，杭州臻希计划(jìhuà)以集中竞价及大宗交易方式，减持公司股份不超过2941万股(wàngǔ)，即不超过万达电影总股本的(de)1.3927%。而杭州臻希的持股比例将降至“微妙的”5%，这也让其后续去留充满悬念。

图片来源：万达电影公告截图(jiétú)

相比于51.96元/股的入股价格(jiàgé)，如今万达电影的股价仅在10元/股左右徘徊，阿里投资失利背后一方面是国内影视行业转冷的大环境，另一方面是万达电影业绩(yèjì)的“起伏不定”。2024年(nián)，万达电影归母净利润为(wèi)亏损9.4亿元，同比大幅转亏。

在这艰难时刻，万达电影迎来(yínglái)新(xīn)变化。2024年，王健林将万达电影控制权转让(zhuǎnràng)给柯利明，中国(zhōngguó)儒意（00136.HK，股价2.01港元，市值311.95亿港元）正式入主。新东家带来新思路，打造游戏业务作为破局关键(guānjiàn)。柯利明旗下的中国儒意游戏业务快速增长(zēngzhǎng)，2024年游戏收入(shōurù)同比大增346.6%。万达电影也积极跟进，游戏发行收入同比增长54.71%，双方还计划联手打造互动影游。

在影视行业持续低迷的背景下，游戏能否成为万达电影新的增长引擎？阿里方面(fāngmiàn)又会如何继续处置手中的股权？这些问题，都(dōu)等待着(zhe)时间给出答案。

万达电影“坑”了阿里巴巴(ālǐbābā)？

7年前，阿里在影视行业投下的(de)一颗“重磅炸弹”，如今只剩一地(shèngyīdì)“碎壳”。2018年2月5日，阿里巴巴的关联公司杭州臻希掏出46.76亿元，以每股51.96元的高价，从王健林手里合计买下万达电影(diànyǐng)7.66%（后续稀释至6.3927%）股份，阿里巴巴计划与万达电影在电影发行(fāxíng)、影片投资、票务平台(píngtái)等多个领域开展合作。谁能想到，这场看似“强强联合(qiángqiángliánhé)”的合作，成(chéng)了阿里巴巴投资版图里又一次“滑铁卢”。

截至2025年5月9日，万达电影股价(gǔjià)已跌到10.66元/股。如今阿里巴巴(ālǐbābā)方面减持后，其持股比例(bǐlì)卡在5%这个“微妙”的“披露线”上，也让人(rén)好奇阿里巴巴是会继续抛售彻底离场，还是“长情”陪伴等待万达电影“翻盘”？

虽然2024年业绩亏损，但在2025年年初，万达电影靠着春节档打了个“翻身仗(fānshēnzhàng)”。《哪吒之魔童闹海(nàohǎi)》票房大卖带动电影院流量回升，自家出品的《唐探1900》也斩获(zhǎnhuò)36亿元票房。万达电影的2025年第一季度业绩，营收为(wèi)(wèi)47.09亿元，同比增加23.23%；归属于(guīshǔyú)上市公司股东的净利润为8.3亿元，同比增加154.72%。

万达(wàndá)电影2025年春节(chūnjié)档票房情况 图片来源：万达电影官方微信公众号

然而(ránér)刚刚结束的“五一(wǔyī)”档(dàng)，电影市场再度转冷(zhuǎnlěng)。5天假期，内地电影市场大盘报收7.48亿元，观影人次1890万。相较2024年同档，票房减少7.8亿元。而“五一”档结束后的首个交易日，影视股全面飘红，只有万达电影股价出现下跌。

截至5月9日(rì)收盘，万达电影(diànyǐng)市值约为(wèi)225亿元，不及同行光线传媒（300251.SZ，股价18.61元，市值545.94亿元）的一半。“五一”档万达电影主投的《人生开(kāi)门红》，至今票房未过亿元，后续虽然还有《有朵(yǒuduǒ)云像(xiàng)你》《蛮荒(mánhuāng)禁地》《寒战1994》《聊斋：兰若寺》《千万别打开那扇门》《转念花开》《浪浪人生》《奇遇》等影片，但只有由贾冰主演的《奇遇》定档了今年的8月8日。

市场不景气，万达电影又开始琢磨新出路——搞赛事直播。5月(yuè)11日晚，西班牙国家德比巴塞罗那(bāsāiluónà)主场对阵皇家马德里的比赛，将在中国(zhōngguó)18座城市的21个万达影城进行特别放映。据了解，为了迎合亚洲(yàzhōu)市场，西甲联盟将本轮国家德比的开球时间调整为西班牙时间16点(diǎn)15分。

中国电影评论学会产业(chǎnyè)专委会副会长兼秘书长朱玉卿对《每日(měirì)经济新闻》记者表示，在电影院看比赛，视听效果比手机、电视好，再卖点啤酒(píjiǔ)小吃，说不定能给低迷(dīmí)的(de)电影市场“打一针强心剂”。“如今电影市场低迷，如果电影院转播比赛，再配合啤酒等饮食，会是一次很好的尝试，也是对市场的提振。”

告别王健林，万达电影靠(kào)游戏“另起炉灶”

曾经挂着“万达”招牌的万达电影，去年也换了主人(zhǔrén)。昔日“首富”王健林退场，“资本(zīběn)大佬”柯利明登场，开始改写(gǎixiě)这家老牌上市影企的命运。

2024年4月17日，万达电影(diànyǐng)发布《关于间接控股股东股权转让(zhuǎnràng)完成暨公司控制权变更的公告》。据该公告，万达电影实控人已(yǐ)正式从王健林变为柯利明。

柯利明善于用以(yòngyǐ)小资金撬动“大股东”。根据2023年12月的公告，中国儒意在收购北京万达投资(tóuzī)有限公司（万达电影控股(kònggǔ)股东）51%股权(gǔquán)时，交易总对价21.55亿元中，公司自有资金出资8.62亿元，剩余12.93亿元通过向银行申请并购贷款支付，这一贷款占交易总额的近60%。2025年一季报(jìbào)显示，万达投资仍有2.22亿股(yìgǔ)在质押中。

换了(le)老板，公司自然要“改头换面”。2024年初，柯利明的老搭档陈曦（陈祉(chénzhǐ)希）走马上任，同时担任万达电影董事长和总裁(zǒngcái)。这位在影视圈响当当(xiǎngdāngdāng)的人物，操盘过《泰囧》《唐探》《你好，李焕英》等爆款。2024年，根据万达电影的年报，陈曦该(gāi)年度税前薪酬高达1017万元，足见公司对她的重视。

站在万达电影和中国儒意身后的柯利明，也(yě)是影视资本的老玩家。作为“80 后”，他一头扎进影视圈没停过折腾：靠(kào)投资《致青春》打开局面，后续推动中国儒意港股上市，又和腾讯牵上线，最后从王健林(wángjiànlín)手里(shǒulǐ)接下万达电影。

2022年至2023年间(niánjiān)，腾讯方面先后三次认购中国儒意(rúyì)(rúyì)增发股份。目前，腾讯通过间接全资附属公司(gōngsī)Water Investment Limited对中国儒意持股20.36%，为中国儒意的第二大股东。

2022年上半年，中国儒意启动(qǐdòng)游戏业务，成立品牌“景秀JINGXIU”（以下简称“景秀”），做游戏营销(yíngxiāo)和发行，很快就成了腾讯游戏的“好搭档(hǎodādàng)”。目前，儒意景秀已发行了《乱世(luànshì)逐鹿》《传奇天下》《世界启元》等多款游戏。

财报显示，景秀2024年(nián)业绩呈现爆发式增长，实现收入人民币19.92亿元，同比增长346.6%，显著高于行业(hángyè)增速。其中，《仙境(xiānjìng)传说：爱如初见》2024年3月上线后登上免费(miǎnfèi)榜第一，首月流水突破人民币1亿元。2025年1月，中国儒意收购北京永航科技30%的股权，后者便是(biànshì)打造过国民(guómín)级经典IP游戏《QQ炫舞》的公司。中国儒意还喊出口号(hào)，要用AI（人工智能）技术实现影游联动。

图片来源：《仙境传说：爱如初见(jiàn)》官网

2024年，万达电影的游戏发行收入(shōurù)达到5.83亿元，比2023年增长了(le)54.71%。中国儒意年报(niánbào)表示，依托万达电影全国的影院网络和优质大屏资源，为多个游戏开展高曝光(bàoguāng)传播活动，双方还计划联手打造互动影游《千万别打开那扇门》。

（封面图片来源(láiyuán)：每日经济新闻 资料图）